La politica fiscale, passata di moda come motore della crescita economica durante gli anni '70 inflazionistici, è tornata con forza in risposta al Covid-19. Il capo economista del CME, Blu Putnam, spiega perché il pendolo si è allontanato dalla politica monetaria e verso la politica fiscale, e se altre sgradite tendenze degli anni '70 potrebbero tornare.

L’inflazione e la disoccupazione erano un tempo unite quando l’economia americana procedeva in stadi ripetitivi del ciclo economico. Quando l’economia si espandeva e cresceva abbastanza velocemente, incoraggiava l’aumento dell’inflazione; la Fed allora aumentava i tassi di interesse per contenere la pressione inflattiva.

Questa mossa era associata alla recessione, all’aumento della disoccupazione e una riduzione infine dell’inflazione. Negli anni ‘90 e 2000, l’inflazione ha visto una riduzione della sua rilevanza nell’andamento economico. Con la fine della seconda guerra mondiale, la relazione inversa tra disoccupazione e inflazione si è distrutta. Oggi stiamo entrando nell’area della moderna teoria monetaria: la risposta delle politiche alla pandemia ha portato ad una fusione tra la politica fiscale e monetaria.

In questo scenario, si spera che il vaccino porterà alla stabilità economica, ma ci sono dubbi riguardo all’andamento dell’inflazione. Alcuni economisti ritengono che il nuovo modello potrebbe incoraggiare l’inflazione ad un rialzo, ma la situazione non è ancora chiara.